原标题 中信证券(23.990, -0.05, -0.21%)：国货当自强，中国服装品牌快速崛起
来源 中信证券
持续关注H&M事件进展及社会舆论走向，把握国产品牌的崛起机会，建议重点配置稳健医疗(138.190, 4.14, 3.09%)、安踏体育、李宁等头部国产品牌，以及比音勒芬(18.910, -0.08, -0.42%)、海澜之家(7.840, 0.52, 7.10%)、森马服饰(10.620, 0.62, 6.20%)等优秀品牌。
H&M发表荒谬声明。3月24日，H&M集团发布《关于尽职调查的声明》，其中包括对新疆维吾尔自治区存在少数民族强迫劳动和宗教歧视的指控。该声明引起社会舆论的强烈反感。同时，我们也关注到包括耐克在内的多个知名品牌也曾发表类似声明。
需持续关注舆论和事件走向。中国已成为国际服装品牌的重要市场，根据相关公司财报数据，中国内地占H&M全球销售额约6%-7%，占NIKE全球销售额约20%左右。我们赞同新华社评论“吃饭砸锅的这种行为，实在是自取其辱”，我们判断，倘若相关国际品牌拒不悔改，将对其在中国市场销售产生较大负面影响，同时该事件还将对行业格局和产业链上市公司产生较大影响。
明确利好优秀国产服装品牌。1）休闲服饰领域：利好海澜之家、森马等休闲品牌，URBANREVIVO等中国本土优秀快时尚品牌进一步提速发展，同时看好SHEIN等中国品牌在全球市场提升份额；稳健医疗（全棉时代）始终坚持“全棉改变世界”的理念，与新疆棉花产业相互依存、和谐共生，其成人服饰和童装业务有望增长提速。2）运动服饰领域：利好安踏、李宁、特步等国产龙头运动服饰品牌。H&M事件爆出的第一时间，安踏即官宣退出BCI（BetterCottonInitiative）组织。我们认为，安踏、李宁分别作为中国奥委会和CBA的重要合作伙伴，是优秀国产品牌的代表，将在国内运动服饰市场不断提升份额。
制造端或略有影响，但预计影响较小。我们认为，倘若该事件持续发酵，NIKE在中国业务会发生转折、品牌会遭受消费者抵制，对制造商或略有影响，但考虑到业务占比及优秀制造商的产能稀缺性，预计影响幅度较小、且影响时间可能较为短期，所以无需过度担忧。1）申洲国际：2020年NIKE品牌占申洲国际收入约30%，其中约1/3在国内销售。考虑到申洲国际的产能稀缺性以及lululemon、Fila等优质客户持续增加订单，我们认为该事件可能会给申洲国际带来的潜在影响较小。2）华利股份：华利在NIKE的主要增长逻辑在于提升其在各供应商中的份额，考虑到目前基数不高、且份额提升的机会较为确定，同时相关订单亦面向全球消费需求，预计对华利的潜在影响较小。
风险因素：事件演进的不确定性。
投资建议：持续关注事件进展及社会舆论走向，把握国产品牌的崛起机会，建议重点配置稳健医疗、安踏体育、李宁等头部国产品牌，以及比音勒芬、海澜之家、森马服饰等优秀品牌。
